A principios de la década de 1980, tanto Page como Rodgers estaban lidiando con la disolución de sus respectivas bandas, Led Zeppelin y Bad Company. «Jimmy andaba un poco perdido», recordó Rodgers al hablar de la formación de la banda. «Se pasaba por mi casa para ver mi estudio casero y terminábamos componiendo canciones, pero sin ningún plan concreto. Jimmy tenía muchas ganas de salir de gira, así que formamos una banda… Lo primero que supe fue que él tenía que volver a componer canciones. Ya había visto a uno de mis amigos seguir ese camino en Koss, y no iba a permitir que eso volviera a suceder». Inicialmente querían formar una banda con Bill Bruford, el baterista de Yes y King Crimson, y el bajista Pino Palladino, pero ambos tenían contratos con otros grupos.

Page y Rodgers decidieron conscientemente no tocar material de sus antiguas bandas y, en su lugar, optaron por una selección de canciones de The Firm más temas de sus álbumes solistas; sin embargo, al menos en una presentación de «Midnight Moonlight» se incluyeron fragmentos de «White Summer» y «Kashmir», grabadas originalmente por las antiguas bandas de Page, The Yardbirds y Led Zeppelin, respectivamente. Las nuevas canciones tenían un marcado sonido soul y comercialmente accesible, gracias al bajo sin trastes de Franklin, que servía de base a una estructura musical discreta. A pesar de negarse a tocar material antiguo, la última canción de The Firm, «Midnight Moonlight», era originalmente una canción inédita de Led Zeppelin titulada «Swan Song». Esto llevó a algunos críticos a afirmar que a Page se le habían empezado a agotar las ideas.

En entrevistas posteriores, tanto Page como Rodgers indicaron que nunca se había previsto que la banda durara más de dos álbumes. Tras la disolución de la banda, Page y Rodgers regresaron a sus carreras solistas, mientras que Chris Slade se unió a AC/DC en 1989 y Franklin formó parte de Blue Murder junto al guitarrista John Sykes y el baterista Carmine Appice.